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      優信二手車,27億虧損,50億美金預估值,鴻溝之下的二手車電商第一股

      來自:品途商業評論(微信號:pintu360),作者:喜樂阿,編輯:尹天琦


      品途解讀:作為第一個提交IPO計劃的“領頭羊”,優信在下一盤賭局。賭得恐怕就是,先發制人。


      優信還是做了領頭羊,不出意外,“二手車電商第一股”這個名號將成為優信新的代名詞。


      值得期待的是,萊昂納多的代言參與,是否會給依然在虧損的優信,帶來利好的資本市場反應?


      該IPO了,優信在賭


      優信二手車最近一次宣布獲得融資還是在2017年1月,就算是出于融資需求,實際也到了將IPO實錘化的時候。



      就IPO方面,品途商業評論(ID: pintu360)聯系了優信二手車。對方則表示公司處于靜默期,對此不予置評


      2017年11月初,有媒體爆料稱優信二手車計劃赴美上市,預計融資約8億美元。而根據此次優信對SEC提交的招股說明書顯示,計劃在納斯達克上市,擬籌集最多5億美元資金。這中間相差3億美元的“縮水”或許從側面反映出:優信對美國二級市場是否能夠看懂中國二手車行業的忐忑。


      當然,招股書中披露的各項經營數據也給優信和美股市場增添了神秘。


      營收方面,2017年優信總營收為19.514億元人民幣,同比增長136.7%;2018年Q1季度營收為6.494億元,同期增長93.2%。利潤方面,2017年優信實現毛利潤12.036億元,同比增長313.4%;毛利率從2016年的35.3%漲至2017年的61.7%;2018Q1毛利潤為4.2716億元,同比增長119%。


      同時,2017年優信GMV(成交額)達434億元人民幣,同比2016年增長66.9%;成交量達634317輛,同比增67.9%。根據艾瑞數據分析,優信旗下的優信二手車業務(B2C)占中國2C市場份額的41%;優信拍(B2B業務)則占2B市場的42%;去年的這個數字則分別是32%和40%。


      截至2018年3月31日,優信線下布局全國超過270個城市,超過670家線下門店,7個大型區域交易中心,總面積近100萬平米。近100個第三方物流合作伙伴,覆蓋超過357個城市,合作維修服務伙伴超過297家。


      不得不承認,在營收能力和盈利能力方面,優信提交了一份稱得上是漂亮的成績單;也給了美股投資人一定的信心:公司是具備視眼可見的增長性的,這能成為其值得被值得投資的一個標準之一。


      然而,逃不開的一個魔咒依然是絕大多數二手車商面臨的現狀:持續虧損。


      根據招股書,2017年優信凈虧損為27.478億元人民幣,相比之下,2016年凈虧損為13.929億元。2018Q1凈虧損為8.394億元,去年同期為5.108億元。


      換句話來說,同大多數赴美IPO的中國企業一樣,優信講的還是一個中國二手車市場未來可期(這里特指,盈利可期且具有大規模性)的故事,故事是這樣的故事,錢目前還是要靠各位投資人繼續支持的。



      中國二手車市場正面臨著混戰,一方面幾大頭部企業競爭激烈,另一方面中國二手車行業依然還處于并不透明和業內并未大規模打通的境地,投資人能否為優信買單,值得商榷。


      作為第一個提交IPO計劃的“領頭羊”,優信在下一盤賭局。


      賭得恐怕就是,先發制人。


      優信謹慎


      二手車行業不夠透明,卻也沒有秘密。


      一位深扎二手車的行業人士對品途商業評論(ID: pintu360)透露,那些在媒體面前高調宣布已經盈利的企業就不予置評了,但是否真的整體實現盈利,我們業內都知道的。


      優信是躲無可躲,招股書中明確表示了公司還在赤字。但品途商業評論認為,這次募資5億美元的融資規模和資金用途或許大有文章。


      觀看招股書股東名單,目前管理層持股比例達28.9%,其中董事長兼CEO戴琨持股比例為24.9%,是優信第一大股東。所有董事和高管占股28.9%,百度作為投資方中的一員占股10%,老虎環球基金持股9%,Hillhouse UX Holdings Limited則持有8.4%的股權。


      從股權比例中不難看出,優信管理團隊對公司本身擁有極強的話語權和控制權,而此次只有5億美元的融資規模在某種程度上透露了優信管理層對公司的不肯放權,當然也不排除上文所提的對美股市場的不確定,因而將規模定在了和E輪融資一樣的數字上。這里提一下,E輪融了5億美元的優信,當時估值為20億美元。這次IPO,有人分析優信市值或達50億美元。


      再說下融資用途。據了解,此次IPO募資,優信將主要用于進一步提升交易服務能力、技術研發及適時開展合作、投資、并購等產業鏈整合。


      短短的一句話中實際信息量很大。二手車電商業內人士對品途表示:“優信的二手車交易一直是主營業務,營收逐年上升,那么優信募資的錢應該有相當部分繼續拿來花在電商層面,無非就是廣告和品牌上的加大推廣了。畢竟說起燒錢,誰還能比二手車電商更會燒呢……”


      去年拿到E輪融資,優信即宣布將花10億在市場宣傳方面,今年戴琨也曾透露會投入13億元在廣告上;而代言人也從去年的王寶強升級到了今年的萊昂納多。


      說起來,選擇萊昂納多應該也是優信為美股投資人準備的“禮物”了,就是不知道作為全民男神的萊昂納多,能為優信和美股投資人增添多少信心。


      其次,品途商業評論(ID: pintu360)分析認為,優信所謂的“技術研發和產業鏈整合”很可能是將資金重心往大數據應用和金融方面偏移。原因在于,二手車電商市場里家家都在燒錢,同質化服務的大前提之下,燒錢自然不會燒出護城河,而二手車這個領域應該不會出現像滴滴一家獨大的場面。



      那么如何利用大數據提供更精準的服務和提高盈利能力,才是現階段所有二手車電商最重要的一環,也包括優信。


      別忘了百度還占著優信10%的股權,或許結合AI,提供衍生服務或產品,會成為優信二手車的盈利渠道之一。同時,也毫無懸念地,優信發展金融是意料之內,此前也有很多業內人士均分析二手車電商的出路就是在二手車金融了。


      根據招股書,除了優信拍和優信二手車這兩項二手車交易業務外,優信金融的比例也在增大。2018年Q1,金融方面(分期購)帶來的收入占據了55%,達到歷史最高值。


      除此之外,智慧物流作為產業鏈整合中的一環,或許也在這次資金用途范圍內。一位從事二手車流通的人士告訴品途商業評論,“到了一定的體量,二手車電商有必要做物流。因為優信二手車在做二手車、金融的全產業布局,通過物流,可以將這幾個產品模塊聯系得更緊密。”


      該人士認為,物流確實也有巨大的市場空間,可能會成為未來盈利的產品之一,優信二手車做物流,也不單單是服務于交易。“物流要做好,是要重模式的”,該人士說道,整車物流涉及的元素有安全、時效、性價比、覆蓋面、服務體系等,如果做不好前幾者,服務就是空中樓閣。


      而此前在接受包括品途商業評論的采訪中,戴琨曾表示,物流是一個成本逐漸下降的過程,在分貨倉到中轉倉之間,公司已經有兩套解決方案。


      另外,二手車本身就是可以跑起來的,這也更容易使物流更靈活化。戴琨表示,公司融的資金“要做一部分的物流基礎建設,我們很大一部分要投入到物流體系和交付體系的建立當中去。”


      顯然,優信在優化和輕化公司業務分布,也在期望造一個屬于優信的閉環。唯一就是,這場布局才剛剛開始。


      從這次IPO開始,二手車電商混戰升級


      數據顯示,2017年,國內二手車交易量達1240.09萬輛,同比增長近20%。今年1月,全國二手車市場交易量118.84萬輛,與去年同期相比增長34.07%。


      中國汽車流通協會預測,2018年,國內二手車交易量將有望接近1500萬輛。雖然我國二手車行業起步不算太早,但市場發展速度很快,市場規模也在逐年擴大。根據艾瑞咨詢對市場規模的預測,到2022年時二手車交易量將達2960萬輛,復合年增長率達19.0%。


      二手車電商格局早已形成,頭部企業聚集了瓜子、優信、大搜車、天天拍車、人人車等企業。



      根據《2017年二手車電商用戶購車研究白皮書》顯示,現階段二手車電商的發展重心也已經從單純的用戶流量爭奪,轉入比拼服務價值時代。可以預見,在未來二手車電商行業,大搜車、瓜子二手車、優信、人人車等玩家之間必將展開一場更為激烈的競爭。


      優信已經提交了IPO申請書,身邊圍繞著“虎視眈眈”的一眾業內頂級玩家。IPO是一個訊號,伴隨著繼續燒錢的混戰即將升級,但客觀來說,如果這次優信IPO能夠得到豐收,無疑將給二手車行業各大玩家打一劑強心劑,對整個行業也是利好。


      目前,我們要做的,是和優信一起,等開局。


      品途聊天室

      優信要賭個先發制人,

      留言說說,

      優信IPO將對二手車電商市場有何影響?

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